文｜美股研究社

近日陌陌发布了2019年Q1财报，财报显示营收继续保持上涨趋势，用户数量也保持上涨，由于一季度业绩超预期，陌陌继盘前大涨之后，开盘继续保持向上势头，截至发稿，陌陌涨幅已超过11%。

虽然财报营收数据向好，但值得注意的是其增长速度正在逐步下降，这或许意味着陌陌的用户数量即将达到天花板，对陌陌来说将是未来营收增长的一大挑战，如何跳出土豪陷阱，增长尾部用户将是陌陌未来增长的关键所在。

另外，前不久有关部门对陌陌和旗下应用探探的限制也来说也是一大问题，如何整改平台符合规定将是未来一段时间的核心目标。探探的上架仍然遥遥无期，虽然陌陌对探探的期望非常大，但对探探的经营战略却使得探探的质量下降。色情，博彩，微商泛滥。如何提高平台质量将是陌陌面临的长期问题。

虽然陌陌遭遇沽空机构多次做空，但不可否认的是，陌陌的核心——陌生人社交在中国仍有很大的发展空间，由于中国文化的限制，中国单身年轻人对于陌生人社交的渴望大多依赖线上，这一痛点将是陌陌成长的核心所在。而纵观陌陌近年来财务数据，陌陌对直播业务的依赖正在降低，VAS业务正在逐步成长，这或许标志着陌陌的营收结构正在逐步完善。

营收利润继续保持增长，三大业务同步发展

根据陌陌2019年Q1财报数据显示，第一季度总营收为37.23亿元人民币（约5.547亿美元），高于市场预期的27.64亿元人民币，同比增长35%。从营收的高速增长中我们可以看出，尽管2019第一季度年对于互联网公司来说并不算友好，但陌陌的业务发展依然迅速，尽管随着熊猫直播的倒闭，直播风口逐渐过去，但陌陌的直播业务依然坚挺。

从营收结构来看，陌陌营收主要分为三个部分，首先是直播业务，根据财报数据，一季度，陌陌直播服务营收26.894亿元，较去年同期的23.601亿元增长14%。增长的主要原因是直播服务付费用户的增长。直播业务作为陌陌最重要的业务，自从出现便成为了陌陌的主要营收业务，成为了陌陌2018年崛起的关键。虽然整个行业正在唱衰直播业务，但陌陌的直播业务已经成型，未来一段时间内还将继续为陌陌贡献巨额营收。

第二部分是增值服务，也就是所谓的VAS服务，主要包括会员订阅服务和虚拟礼物服务，目前会员订阅服务的价格为298元一年，虚拟礼物价格则各有不同。2019年第一季度增值服务实现营收9.038亿元，同比增长285%。很显然除了直播业务以外，增值业务将是陌陌营收的关键，而且，增值业务的营收将有利于降低平台对于直播业务的依赖，实现陌陌业务的多元化。

第三部分包括移动通讯服务和游戏服务，2018年第四季度移动营销营收为8070万元，移动游戏营收为3900万元。两者占比较低，并非陌陌的核心业务，未来的发展潜力和增长也极其有限。

监管之下陌陌整改灰色产业链，直播用户增长遭遇天花板

对于主导陌生人社交的陌陌来说，监管一直是悬挂在头顶的达摩克里斯之剑，一旦出现诸如色情，诈骗，赌博等问题，将对平台造成毁灭性冲击。前不久探探的下架就说明了这一点，未来陌陌势必将加强对于色情等方面的监察。除此之外，陌陌还面临着直播用户增长危机，随着陌陌用户数量的增长，未来增速将持续下降，用户增长已经触及天花板。

（1） 有关部门监管越来越严重，陌陌调整运营模式

根据财报显示，从利润来看，非GAAP下，归属于陌陌的净利润略微增长至9.103亿元，在GAAP下，归属于陌陌的净利润为2.89亿元，去年同期净利润为8. 25亿元，同比暴跌185%，对此陌陌解释是由于高额的股权费用，但不能否认的是，监管趋严也是其中不能忽视的原因之一，至此陌陌连续十六个季度的盈利就此终止。

关于陌陌、探探上面的色情信息，可谓是屡禁不止。不仅如此，因为陌陌、探探受骗的人群也越来越多，不少网友在两个平台的交友过程中经常遭遇"仙人跳"，诈骗，偷窃，钓鱼层出不穷。著名的东南亚"杀猪"就曾经轰动一时。为此，陌陌和探探在有关部门的监管下不得不做出了调整。

5月10日晚间，探探、陌陌发布公告称，软件中类似"朋友圈"功能的社区、动态、朋友圈功能，将暂停更新一个月。而探探更是直接下架，至今在应用市场上已经无法找到探探，但依然可以在网络上下载。

调整对于陌陌和探探来说，并不仅仅意味着失去一时用户的增长，更重要的是对核心运营模式的打击，对于主打陌生人交友的两者来说，色情边缘可谓是两者吸引用户的一大优势，虽然陌陌一再想摘掉约炮神器的标签，但实际上若是完全脱离色情信息渲染，未来用户的增长和现有用户的留存都将是问题。

（2） 平台质量下降严重，灰色产业链成陌陌顽疾