一、外卖业务是为了赚钱还是为了入口？

外卖对美团来说意味着什么？

如果说社交聊天是线上流量的最大入口，那么吃和出行就是线下流量的最大入口。外卖之于美团正如物流之于京东，非常烧钱，但不做公司可能就被打死了，因为光靠团购去切入吃和住，挡不住阿里和携程，护城河必须在线下。

现在外卖市场721的格局基本已经固化，根据DCCI最新数据，美团占据餐饮市场的64.6%。美团外卖的日订单量峰值为2500万单，基本达到了ofo或摩拜其中一家当年推行免费骑行时期的巅峰水准，也就是坐实了“吃”这个线下最高频的流量入口。

在一个领域的发展初期确实可以通过补贴的手段来达到更快占领市场和教育用户的目的，但是到了中后期单纯的补贴只不过在减少自己应得的收入，也对美团核心平台地位的影响不大，因为这样的策略很难改变市场排名，通常的结果反而是两败俱伤。

美团在减少了红包刺激的情况下，单用户年均交易笔数持续提升至24.8笔，且Q1期间美团春节异地消费量级提升。后者相对前者来说更为重要，这代表在场景更换（回老家&出去旅游）的情况下，用户会持续使用美团，表明用户心智中美团的排位在提升。另外，美团外卖平均每单的交易金额呈缓慢上升，2017年是41.8元，2018年44.2元，2019年Q1达45.5元。

未来互联网外卖应该重点投入的大方向，应该是通过流量端的优势去不断深入餐饮供应链，增加自己的服务能力以绑定商户。所以哪怕今年年初美团被传提升了餐饮佣金率，但是整体来说美团的份额和收入依然都在增长。美团的商户入驻总量已经持续提升到580万家，商家版日均打开次数接近9次。

不过，尽管美团外卖的交易规模依然体量巨大，但是整体增速在放缓，这主要可能是因为C端用户市场的开拓已经过了大半，新地区扩张放缓所致。2019年Q1外卖营收较对总营收增长的贡献率为47%。而2018年Q3，外卖营收贡献率为55%。

但是外卖依然是美团的主心骨，其营收占整体营收超过一半，达到55.8%。整体来看，餐饮外卖GTV同比增长38.6%至756亿元，外卖业务营收107亿，同比增长51.72%，增速依然较快。而在规模扩大的同时，美团外卖毛利润率2019年Q1回升到14.4%。比2018年Q1高了将近7个百分点，几乎翻了一倍。

二、下蹲后才能跳得更高

美团上市已经将近一年，其最为二级市场诟病的一点是，在主营业务还在大幅烧钱的情况下，新业务上常常四面出击，甚至介入和外卖烧钱同等规模的打车业务，导致盈利更加遥遥无期。

不过美团的动作放到一级市场，部分新业务却很有想象空间，王慧文曾经在演讲时就表示，上市只是完成了一个仪式。所以心态上看，王兴率领的高管团队还是很有创业精神，只是他们所处的市场变了，这就是一级市场和二级市场的差别。

在市场无法给予美团过多耐心的时候，只有美团自己可以救自己。最近三个月来，美团股价已经回涨了30%，这是因为美团完成了市场期望他们做到的一部分事情。

美团Q1财报显示，它的营收191.7亿元人民币，同比增长70.1%，毛利润50.7亿，同比增长57.8%；尽管经营亏损还有13亿，同比增长了24.3%，但是，经营亏损率大幅收窄到只有6.8%，而且经调整EBITDA上市后第一次转为正值：4.6亿。

同时，美团的亏损率在降低，而货币化率在提高。2019年Q1，美团点评全平台实现GTV1384亿元，同比增长27.9%。货币化率同比为13.85%，提升3.43个百分点，实现营业收入为191.74亿元，同比增长70.05%。

同时，美团的成本又得到了非常有效控制，Q1整体毛利率环比提升3.81个百分点，达到26.44%。其次，销售费用率为19.3%，同比减少了5.87百分点，研发费用率为10.62%，同比减少了1.64个百分点，管理费用率5.61%，同比减少了0.31个百分点。

整体利润上，美团Q1的GAAP-净利润亏损金额14.33亿元，环比收窄58.02%，Non-GAAP净利润亏损金额为10.39亿元，亏损环比收窄69.56%，这也是美团连续3个季度亏损在环比收窄。

美团需要做的还有很多，但是从这个季度出来的数字上可以看到，美团正在向着二级市场投资者们期盼的会赚钱的公司持续不断迈进着，只有下蹲后才能跳得更高。

三、美团的未来在于新业务的发展

美团过去的打法更偏四面出击，也就是团购、酒旅和外卖之后，继续寻找线下流量的大入口，但是除了收购了摩拜这个骑行场景之外，其它业务并未能达到预期。而打车业务虽然确实高频但自己做代驾太大，滴滴也许管理上有问题，但业务上确实没让美团赚到太多便宜。