虎嗅华东报道 作者 | 范向东

“中年人炒股，年轻人炒鞋。”限量发售、复刻经典、联名款，品牌商不用多费心思想出新的“套路”，就能轻而易举掏空球鞋爱好者的钱包，并且因为饥饿营销和明星效应，限量球鞋发售后涨价成为普遍现象。

限量球鞋能夺人眼球，炒鞋也十分具有话题性，但这只是球鞋经济或运动鞋服市场繁荣的表象。

限量款球鞋价高，品牌却不以此牟利，更多是作为品牌营销的手段。回到炒鞋本身，炒鞋没有证监会，信息极度不透明，高位鞋款靠明星热度和发售量支撑价格，涨跌都难以捉摸，而且炒高价鞋从投入产出比来看并不划算。因此限量球鞋并不会催生出一个大体量的市场，即使可以，也必然伴随很大的泡沫。

真正的球鞋经济并不建立在这些少数人的玩物上，而在价格较低的大货。对品牌而言，大货是他们的主要经营项，核心营收点。交易平台也是如此，以毒APP为例，大部分热销鞋款都是出货百万，这些鞋款的交易手续费才是毒APP的营收贡献大头。即便是炒鞋，大部分鞋贩子也是赚大货差价，建仓成本低，收益率不比高价球鞋差。

前段时间，滔搏国际在港交所递交了IPO申请文件。据文件，滔搏已是中国最大的运动鞋服零售商。按照零售额计算，2018年滔搏在中国运动鞋服零售市场的份额为15.9%。

滔搏是国内最大的鞋履零售商百丽国际旗下全资子公司。为避开股票市场的短期干扰和压力，2017年高瓴控股股东之后，百丽从港交所退市。如今运动行业整体向好，高瓴又把这块运动板块滔搏从百丽分拆单独上市，重回资本市场。

耐克、阿迪中国最大经销商

一句话概括滔搏的业务：运动品牌的经销商，以代理分销品牌的产品来赚取利润。因此滔搏的竞争优势体现在两方面，一是销售渠道，二是跟品牌的合作关系。这两点都有很高的准入壁垒，像滔搏及其竞争对手胜道等都有非常大的分销网络。

截至2019年2月28日，滔搏门店网络包含8343家直营门店以及1880家下游零售商经营的门店，覆盖国内30个省份268个城市，是国内覆盖范围最广的运动鞋服产品直营零售网络，2018年其直营门店平均销售额达到370万元。

滔搏的直营门店中， 98.8%为单品牌门店，只销售某一品牌的运动鞋服产品，这也是国内的特色。在中国，单一品牌门店是运动鞋服产品的主要零售模式，而在欧美则是多品牌门店占大多数。在中国这样还处于培育和开拓期的市场，单一品牌门店能更好的地展示品牌形象。

除了品牌门店之外，滔搏还有自有的多品牌门店，包括TOPSPORTS运动城、TOPSPORTS多品店、TOPSNEAKER潮流集合店以及FOSS（2018年收购）。多品牌店中大部分门店为自营，部分为独立第三方运营，滔搏收取固定或以销售额百分比计算的浮动联营费用。

滔搏财年划分截至每年2月28日

数据显示，2017~2019财年，滔搏的营业总收入分别为216.90亿元、265.49亿元和325.64亿元。其中2018-2019财年公司收入增幅达22.7%；三年毛利率分别为43.2%、41.6%、41.8%，滔搏毛利受上游品牌影响较大，营销活动为品牌参与制定，在存货水平较高时会进行折扣销售；2019财年经调整年度利润为22.36亿元，同比增长约24%。

滔搏的8343家直营门店中，有6383家都来自两个品牌：耐克和阿迪达斯，这两个品牌为滔搏销售贡献巨大，2017到2017财年，分别占到其货品销售收入的90%、89.4%、87.4%。目前滔搏是耐克全球第二、国内第一大零售合作伙伴，阿迪达斯全球最大、谷内最大的零售合作伙伴及客户，并在过去十几年间一直维持稳定的合作关系。

除了耐克阿迪，还有彪马、匡威、威富集团旗下品牌（范斯、北面、添柏岚）、锐步、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇，基本把国内的主流国际运动鞋服品牌全部覆盖。庞大门店网络和头部品牌的紧密合作关系，共同构成了滔搏的竞争优势。

此外，高瓴的数字化转型计划，也同样在滔搏的门店中开始落地。滔搏估算其直营门店每天吸引两百万顾客光顾，这意味着滔搏通过与消费者持续而直接地互动，积累对消费者的认知以及交易数据，然后为上游品牌服务。在2018年5月，滔搏重新推出了调整后的“Topfans”会员计划，为会员提供会员折扣、附加服务以及体育、社交活动。目前其会员1820万名会员，贡献了其店内交易总额的71.9%。

从收购FOSS，调整会员体系的动作看，去年高瓴就开始着手将滔搏分拆上市，在运动时尚的年轻赛道，单独打造一个运动鞋服零售服务平台。

谁在推动国内运动消费市场

滔搏上市的背景，是国内运动消费市场的繁荣。