燃财经原创

作者 | 孔明明

编辑 | 魏佳

在上海的“带领”下，垃圾分类成为全民热门议题。从7月1日开始，个人没有将垃圾分类投放，最高罚款200元人民币，单位未按照规定分类投放的行为最高罚款5万元人民币。

不仅如此，到2020年底，46个重点城市要基本建成垃圾分类处理系统，2025年底前，全国地级及以上城市都要基本建成垃圾分类处理系统。

垃圾分类的施行迫在眉睫。据统计，中国每年生产10亿吨垃圾，其中5亿吨的生活垃圾中，城市生活垃圾有3.18亿吨，并且以每年8%-10%的速度递增。目前全国城市垃圾累计堆积量已达80亿吨，占地80多万亩，全国688座城市，除县城外，已有2/3的大中城市陷入垃圾包围中。

新的变化意味着新的机会。

和国外相比，我国垃圾回收市场仅仅还在起步阶段。目前，垃圾填埋是我国生活垃圾的主要处理方式，企业收入多来自后端垃圾处理，且规模较小。

但在美国垃圾管理公司中，早已诞生三家百亿美元级别的上市公司，截至2019年7月19日（下文同），三家公司市值加起来超过千亿美元。它们分别是Waste Management Inc.（美国废物管理公司，简称WM）、Republic Services Inc.（共和服务公司，简称RSG）、Waste Connections Inc.（废物联合公司，简称WCN），均已成立多年，这三家公司的垃圾前端收集业务占比接近70%。

燃财经通过拆解美国这三家垃圾管理公司发现，这个行业不会快速起飞，且过程中挑战重重，但却是一个会成就百亿市值公司的行业。

要点速览：

• 美国的垃圾分类市场已经基本发展成熟，这三家企业均是在早期趋势来临时开始深耕，收入多来自于垃圾前端收集，但针对的城市和发展策略有区别；

• 通过快速发展和并购实现企业扩张；

• 垃圾分类企业地域性较强，很难一家独大，并需要与当地政府进行紧密合作；

• 从一个城市的成功运营经验出发，通过快速复制进入更多城市，或许是比较适合垃圾分类公司的扩张方式。

三大“垃圾公司”对比 制图 / 燃财经

WM：美国垃圾大王

WM成立于1968年，从多个小型垃圾站，逐步发展为全美国固体废物的龙头企业。

公司目前市值501.09亿美元，为了对这个数据有更直观的感受，我们来对比下国内大型互联网公司的市值：京东当前市值为443亿美元，美团当前市值约为481亿美元，WM市值均超过它们。

2018年，WM年收入为149.14亿美元，净利润为19.2亿美元，其中，收集业务占总营收的65%，为97.2亿元。公司在美国和加拿大地区为市政、商业、工业及居民客户提供废品管理服务，包括收集、垃圾填埋（固体和危险废物）、转运、再利用和资源回收服务。截至2018年12月31日，WM有大约43400名全职员工。

凭借美国个人经济发展和固废行业发展的趋势，WM的成长非常迅速，1968年成立后，通过较为激进的收购策略收购了全美各地的小型垃圾收运公司，1971年成功上市。

在WM的发展过程中，兼并和收购一直贯穿其中。在上市后，1972年，公司完成133次收购，收购对象大多为小规模垃圾收集中心；1984年，公司收购Service Corporation of America，成为美国最大垃圾转运商。接着，公司先后通过1988年收购Wheelabrator和1990年初与Stone Container联合，分别打开了垃圾焚烧和垃圾回收的市场，至此确立了垃圾收集转运、垃圾焚烧与垃圾回收利用“三轮驱动”的发展方式。

在美国成功扩张的同时，WM也抓住了在国际市场上发展的机遇。1975年，公司通过与当地企业成立合资公司的方式，成功的打开了沙特首都利雅得的环卫市场，这也是世界上第一个跨国的环卫合同。1980年起，公司先后成功进入了阿根廷、委内瑞拉、澳大利亚和部分欧洲国家，以及香港的危废及环卫市场，并在1990年成为了世界最大的固废龙头。

进入上世纪90年代，WM通过持续并购开拓多元化市场。1993年，公司名由原来的Waste Management Inc（简称WMI）更名为WMX Technologies，体现公司多元化的业务范围。通过收购，公司先后进入危废、石棉移除、金属腐蚀处理、甚至是草坪养护市场。公司的多领域扩张在一开始收到了回报，股价从1993年初的8.87美元一路上扬至1997年初的18.86美元，涨幅达112%，但与之前的垃圾焚烧和垃圾回收不同，上述行业在初期均需要大量资金投入，回报却极其有限，为此，公司在1997年更名回WMI，回到聚焦主业。